厲害了word會(huì)展私董會(huì)！ ——聽大咖講會(huì)展項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估 二維碼
發(fā)表時(shí)間：2016-11-09 20:01來(lái)源：GFOA
受邀嘉賓 主持人 劉松萍：廣東會(huì)展組展企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)會(huì)展經(jīng)濟(jì)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、廣州大學(xué)教授 topic 1 展會(huì)項(xiàng)目評(píng)估的分享 劉松萍：首先，請(qǐng)各位在場(chǎng)嘉賓從自己的角度，談?wù)務(wù)箷?huì)項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程中值得分享的地方。 劉邦輝：來(lái)之前從網(wǎng)上收集了順網(wǎng)科技的一些資料，今年6月，順網(wǎng)科技以5.75億元收購(gòu)Chinajoy承辦方上海漢威信恒51%的控股權(quán)，我自己計(jì)算了下，PE倍數(shù)高達(dá)45倍，這背后就涉及到了并購(gòu)?fù)顺龅墓乐岛桶b。 周建良：會(huì)展項(xiàng)目的價(jià)值分為社會(huì)價(jià)值和商業(yè)價(jià)值。社會(huì)價(jià)值體現(xiàn)在政府項(xiàng)目或行業(yè)協(xié)會(huì)展覽會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用。有些項(xiàng)目由于主辦權(quán)和承辦權(quán)的問(wèn)題，是很難進(jìn)行交易的，還有一些項(xiàng)目是私營(yíng)企業(yè)的展會(huì)，產(chǎn)權(quán)清晰，可以通過(guò)交易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，這時(shí)候才會(huì)涉及到估值的問(wèn)題。而在可交易的展覽項(xiàng)目中，又涉及到了價(jià)值和價(jià)格的區(qū)別。 陳旭：振威作為民營(yíng)會(huì)展公司的一份子，對(duì)于展會(huì)并購(gòu)確實(shí)做了一些動(dòng)作，去年并購(gòu)了一家搭建公司，今年并購(gòu)了一家展會(huì)主辦方，綜合三年的利潤(rùn)情況及產(chǎn)業(yè)前景，采用收益估值方法，以不超過(guò)10倍的PE值收購(gòu)。在這個(gè)過(guò)程中，振威主要考慮的一是雙方的意愿，二是看被收購(gòu)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品是否與振威展會(huì)產(chǎn)業(yè)鏈相融合。 王天東：PE倍數(shù)45倍是高還是低呢，市盈率并不是越高越好，也不是越低越好，通常來(lái)說(shuō)，未上市企業(yè)、新三板上市企業(yè)、主板上市企業(yè)PE倍數(shù)都是不一樣的，其實(shí)這背后就涉及到了估值的邏輯問(wèn)題。PE倍數(shù)高低一是取決于同期社會(huì)收益水平，二是取決于被投資項(xiàng)目和被并購(gòu)項(xiàng)目的未來(lái)成長(zhǎng)性。 劉松萍：在并購(gòu)過(guò)程中，大家都有一個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為只要有錢就能達(dá)成交易。其實(shí)，雙方更多考慮的是能否把項(xiàng)目做大做強(qiáng)，達(dá)到產(chǎn)業(yè)融合的目的，雙方在資源上能否形成互補(bǔ)。 topic 2 劉邦輝：剛才談到估值的問(wèn)題，補(bǔ)充剛才順網(wǎng)科技的案例，我認(rèn)為直接主板上市，可能估值越高。 周建良：實(shí)際上有兩種情況需要分別開來(lái)，是100%收購(gòu)還是部分收購(gòu)。其實(shí)我個(gè)人不太喜歡談倍數(shù)，因?yàn)楸稊?shù)背后有很多變動(dòng)的因素，比如稅前利潤(rùn)率和未來(lái)增長(zhǎng)率。在中國(guó)的展覽市場(chǎng)，只有展會(huì)超過(guò)10萬(wàn)平方米，戰(zhàn)略投資者才有可能100%收購(gòu)，而在中國(guó)絕大部分的展會(huì)面積都在5萬(wàn)平方米以下，戰(zhàn)略投資者只會(huì)以50%或者60%收購(gòu)。 陳旭：往往我們?cè)谡勴?xiàng)目的時(shí)候，對(duì)方只按照自己的想法說(shuō)值多少錢。我們?cè)谡勁械倪^(guò)程中，會(huì)讓對(duì)方了解我們的資源我們的優(yōu)勢(shì)，對(duì)展會(huì)未來(lái)的發(fā)展做個(gè)三五年的規(guī)劃，我們合作后，展會(huì)會(huì)以一定的速度發(fā)展。這樣的話，合作起來(lái)會(huì)更加順暢。 王天東：這段時(shí)間我一直在思考展覽會(huì)的價(jià)值問(wèn)題，米奧蘭特定位為海外辦展，目前在9個(gè)國(guó)家辦展，明年新增伊朗和墨西哥，這些國(guó)家大多數(shù)是一帶一路中發(fā)展相對(duì)較好的國(guó)家，除了考慮商業(yè)價(jià)值外，確實(shí)有很大的社會(huì)價(jià)值，比如去產(chǎn)能，解決信息不對(duì)稱，促進(jìn)外貿(mào)出口。另外，咱們今天談估值，分為兩種玩法，一種是行業(yè)內(nèi)的玩法，另一種是資本市場(chǎng)的玩法。 張治：智展這個(gè)公司我個(gè)人經(jīng)營(yíng)了十幾年，像自己的孩子一樣。但是我們是做生意的人，應(yīng)該要理性，合適的時(shí)候，就會(huì)把展會(huì)賣出去。主要考慮以下幾個(gè)因素：一是項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)展，有資源的導(dǎo)入，如高質(zhì)量的展商和采購(gòu)商；二是管理模式、管理方法和管理工具的融合，如CRM管理系統(tǒng)等；三是對(duì)項(xiàng)目原有團(tuán)隊(duì)的態(tài)度，能夠尊重原有團(tuán)隊(duì)；四是在財(cái)務(wù)方面的透明；五是能夠共同發(fā)展。除此之外，還有多元化的發(fā)展。 劉松萍：我平時(shí)說(shuō)的比較尖銳的是，展覽公司是拿著金飯碗在討飯吃。往往我們?cè)诳凑褂[價(jià)值的時(shí)候更多的注重展覽面積、專業(yè)觀眾等，為什么不看這個(gè)品牌展會(huì)對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)。品牌展會(huì)是最先進(jìn)的信息最先進(jìn)的技術(shù)的集聚平臺(tái)，應(yīng)該通過(guò)并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)合作，把價(jià)值充分發(fā)揮出來(lái)。
嘉賓發(fā)言 topic 3 現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng) 陳琳：大家好，我是廣州市巴斯特會(huì)展有限公司的總經(jīng)理陳琳，我想問(wèn)的是收購(gòu)的支付費(fèi)用的交易方式及交易時(shí)間？ 周建良：當(dāng)面臨資產(chǎn)交易的時(shí)候，確保資產(chǎn)交割之后，一般都是支付50%-80的比例，所謂的資產(chǎn)交割，展覽會(huì)更多體現(xiàn)在業(yè)務(wù)合同的轉(zhuǎn)移（包括參展商、行業(yè)協(xié)會(huì)及展覽館）、員工合同、數(shù)據(jù)庫(kù)等，剩下的20%-50%是到展會(huì)的價(jià)值真正體現(xiàn)出來(lái)后才支付，賣方會(huì)通過(guò)重大事項(xiàng)變更條款來(lái)控制后續(xù)費(fèi)用。如果是成立合資公司，在工商登記轉(zhuǎn)移到賣方后，會(huì)付50%-80%的股權(quán)，會(huì)計(jì)審計(jì)結(jié)束后，付另外的20%-50%。 嚴(yán)家斌：大家好，我是廣東愛展購(gòu)科技有限公司總經(jīng)理嚴(yán)家斌，我們公司作為線上會(huì)展服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，主要服務(wù)二三線城市的主辦方，現(xiàn)在我們?cè)谟镁€上參展商辦線下展覽會(huì)，咨詢各位，這種形式的平臺(tái)有沒有價(jià)值的評(píng)估？ 劉邦輝：其實(shí)我們之前有涉及過(guò)這類業(yè)務(wù)，工商總局的網(wǎng)吧管理協(xié)議是我們幫忙起草的。會(huì)展這個(gè)行業(yè)呢，是延伸到很多行業(yè)的入口，所以我們?cè)诠乐档臅r(shí)候，一定要考慮到落地可操作性。 鄭路逸：大家好，我是上海正路商務(wù)咨詢有限公司CEO鄭路逸，假設(shè)有一家新三板的上市企業(yè)，面臨退出的情況，請(qǐng)問(wèn)并購(gòu)?fù)顺霰绕鹕鲜型顺觯嗫紤]哪些技術(shù)層面的操作？ 王天東：2014年底時(shí)候，新三板很熱，大家都認(rèn)為新三板要爆發(fā)，我估計(jì)后來(lái)80%的都失敗了，這不是怎么選的問(wèn)題，但如果業(yè)績(jī)穩(wěn)定，有市場(chǎng)空間，你想退出也是挺好的，對(duì)于新三板的投資人就是PE機(jī)構(gòu)來(lái)講，在并購(gòu)?fù)顺龅臅r(shí)候，更應(yīng)該注意協(xié)議的簽訂，向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)咨詢，怎么更大程度保護(hù)自己。 朱立文：大家好，我是亞洲財(cái)富論壇秘書長(zhǎng)朱立文，先跟大家分享一個(gè)案例，假設(shè)有一個(gè)借殼的上市公司，跟會(huì)展公司成立合資公司，預(yù)計(jì)19年主板上市。您怎么看待這個(gè)事情？ 周建良：展會(huì)面臨很多不確定性，發(fā)展緩慢，通過(guò)殼資源進(jìn)去，如果這個(gè)展會(huì)有非常優(yōu)質(zhì)的資源，我覺得風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大。 如果買方的人和賣方的人在合資過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)很多問(wèn)題，后悔成立了這個(gè)合資公司，比如環(huán)博會(huì)及涂料展，這種情況應(yīng)該怎么解決？ 陳旭：買方既然花了錢買你的項(xiàng)目，肯定會(huì)有業(yè)績(jī)要求的，如果不達(dá)標(biāo)的話，可能不會(huì)全額支付尾款，另外，賣方如果覺得賣虧了，是可以得到補(bǔ)償?shù)摹?/span> 張治：作為賣方，我認(rèn)為環(huán)博會(huì)和涂料展是實(shí)現(xiàn)了雙贏的，對(duì)于預(yù)期應(yīng)該前期做好充分的估計(jì)，嚴(yán)格按照游戲規(guī)則來(lái)，出現(xiàn)什么結(jié)果還是應(yīng)該按照約定的來(lái)承擔(dān)。 劉松萍：我們做私董會(huì)的初衷一是想在會(huì)展資本市場(chǎng)有一個(gè)很好的定位，二是在并購(gòu)領(lǐng)域中，對(duì)會(huì)展項(xiàng)目的價(jià)值有一個(gè)多元化的評(píng)估，三是在做資本運(yùn)作和項(xiàng)目的時(shí)候，運(yùn)用專業(yè)的團(tuán)隊(duì)做專業(yè)的事。非常感謝各位嘉賓以及在場(chǎng)的各位聽眾對(duì)私董會(huì)的支持。
現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn) topic 4 會(huì)展頻道現(xiàn)場(chǎng)采訪 會(huì)后，廣東廣播電視臺(tái)會(huì)展頻道對(duì)各位嘉賓進(jìn)行了采訪，各位嘉賓對(duì)私董會(huì)主題作了延伸的評(píng)論，對(duì)私董會(huì)的未來(lái)發(fā)展提出了建議與意見，希望私董會(huì)未來(lái)能夠加強(qiáng)會(huì)展業(yè)與其余行業(yè)的融合。
劉松萍女士接受采訪
劉邦輝先生接受采訪
周建良先生接受采訪
張治先生接受采訪 編者按 ● 第一期：品牌展覽走出去 ● 第二期：亞洲博聞助力中國(guó)會(huì)展業(yè)發(fā)展 ● 第三期：會(huì)展?fàn)I銷CRM管理實(shí)踐 |
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